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Newsletter casi diaria de mercados financieros: los metales industriales infunden tranquilidad

2019, 9 de octubre Para meditar hoy… "Un escritor original no es el que no imita a nadie, sino aquél
Newsletter casi diaria de mercados financieros: los metales industriales infunden tranquilidad
Por Juan Ignacio Crespo • Publicación #311 • Visualizar online
2019, 9 de octubre
Para meditar hoy…
“Un escritor original no es el que no imita a nadie, sino aquél a quien nadie puede imitar
François-René de Chateaubriend (1768-1848)
Así se cruzaba a las 07:05h el dólar contra:
Euro: 1,0963 $/€ (+0,08%)
Yen: 107,17 ¥/$ (+0,09%)
Yuan: 7,1493 Yuan/$ (-0,21%)
Libra esterlina: 0,8979 £/€ (+0,18%)
Algunos indicadores de interés
Índice Dow Jones Industrial: 26.164 (-1,19%)
S&P 500: 2.892 (-1,57%)
VIX: 20,37 (+14,05%)
Nikkei 225: 21.427 (-0,74%)
SSEC (Shanghái): 2.910 (-0,12%)
Petróleo Brent: 58,01 (-0,39%)
Oro: 1.511 $/onza (+0,50%)
Índice Báltico Seco: 1.801 (+1,75%)
i Traxx Crossover 5 años: 259 (+6)
Rentabilidad de la deuda pública a 10 años de:
a) EEUU: 1,54% (-0,04)
b) Alemania: -0,59% (-0,04)
b) España: 0,14% (-0,02). Prima riesgo: 73 p.b. (+2 p.b.)
c) Italia: 0,94% (-0,03) Prima de riesgo: 153 p.b. (+1 p.b.)
Llamativo hoy
  • El Presidente de la Reserva Federal anuncia que pronto se pondrá en marcha una ampliación del balance de ésta para hacer frente a los problemas de liquidez en el mercado monetario del último mes.
  • Lo curioso es que, a pesar de la apariencia de QE (política monetaria cuantitativa) Jerome Powell ha dicho que no será un QE.
  • La caída de las Bolsas desencadenada por la elaboración por la Administración de EEUU de una lista negra de 28 empresas chinas de alta tecnología, principalmente de Inteligencia Artificial, a las que las empresas de EEUU no podrán suministrar componentes salvo autorización previa expresa de su gobierno.
  • Crece el caos (y las bravatas) en la política británica a solo una semana de la cumbre europea y a tres de la fecha de salida de la Unión.
  • En EEUU el Índice de Precios de Producción cayó 0,3% mensual (se esperaba +0,1%). La tasa anual baja a 1,4% (se esperaba 1,8%).
  • La inflación subyacente del Índice de Precios de Producción tuvo en septiembre la mayor caída en más de 4 años (desde febrero de 2015): -0,3% mensual (se esperaba +0,2%). El dato anual bajó a 2% (se esperaba 2,3%).
  • Las necesidades de liquidez en el mercado monetario de EEUU no desaparecen, a pesar de que ya ha pasado el final del trimestre.
  • Ayer la Reserva Federal aceptó todas las pujas en la subasta del repo diario: 37.500 millones de dólares (anteayer había adjudicado 47.050 millones) del total de 75.000 que había puesto en oferta.
  • En la subasta del repo a plazo de 14 días, también aceptó todas las pujas y adjudicó otros 38.850 millones de los 45.000 que había ofertado.
  • La curva de tipos de interés en EEUU sigue invertida entre los plazos de tres meses (1,71%) y diez años (1,54%) y lleva ya veintiseis sesiones desinvertida para los plazos de dos (1,46%) y diez años.
Los metales industriales infunden tranquilidad
El Gráfico 1 de hoy nos reafirma (por lo menos de momento) en la perspectiva que hemos venido manteniendo aquí de que la trayectoria del índice de Bolsa USA S&P 500 va a ser ascendente, aunque no exenta de sustos y dientes de sierra más o menos pronunciados.
Como puede apreciarse, este gráfico sigue la evolución conjunta, mediante un índice, de la cotización de los metales industriales y lo hemos utilizado ya muchas veces aquí por el carácter asustadizo que tienen éstos (y que han mantenido en los cinco últimos años) lo que permite que el gráfico pueda ser útil como indicador adelantado de las caídas de Bolsa (no tanto para las subidas).
En lo que va de año 2019, el Índice GSCI Spot de Metales Industriales se ha revalorizado un 0,3%.
La última vez que hablamos del índice sectorial de materias primas GSCI Metales Industriales mostramos alguna duda sobre su utilidad en el año en curso por causa de la revalorización extraordinaria que ha tenido en 2019 el precio del níquel: 66,6%. Las dudas obviamente tenían que ver con la posibilidad de que esa subida tan fuerte estuviera sesgando al alza la evolución del índice y provocando una impresión engañosa.
Para despejar esas dudas, el Gráfico 1, además de contener la evolución del Índice GSCI de Metales Industriales (línea azul) también contempla la evolución de una media simple de los índices de los metales industriales individuales, con exclusión de níquel (línea de color naranja).
Como se ve, siguen una trayectoria muy parecida, pero cuando se excluye el níquel del grupo de cinco metales industriales (cobre, aluminio, níquel, zinc y plomo) la cotización de la línea anaranjada desde el comienzo de 2018 cae un 5,26% más que la de color azul.S i solo se toma en consideración el año 2019, la diferencia es algo menor: 4,51%
Es decir, la cotización del níquel influye en la performance del índice de metales industriales, pero no como para desvirtuar el comportamiento general, lo que instila bastante tranquilidad: a no ser que la relación entre metales industriales y Bolsa de los últimos años cambie bruscamente, lo normal es concluir que el índice S&P 500 va a seguir subiendo.
En apoyo de esta tesis vino anteayer la publicación por IHS Markit de los PMIs de los sectores industriales que son usuarios intensivos de estos tres metales: cobre, aluminio y acero (ver Gráfico 2 que incluye una línea para cada uno de los tres PMIs y un sombreado para el PMI Manufacturero Global).
La valoración que hace Markit de la situación en el mes de septiembre es ésta: “Los PMIs Globales de los Usuarios de Metales ⬆️ otra vez en septiembre. Los usuarios de cobre experimentan la primera mejoría en 10 meses de las condiciones en las que operan, gracias a un ligero repunte en las industrias en Asia”.
Los respectivos PMIs de septiembre son: a) para el cobre: 50,4 (49,2 en agosto); es la primera mejoría, desde noviembre de 2018, de las condiciones en que operan las industrias que hacen un uso intensivo del cobre; b) para el aluminio: 49,9 (49,7 en agosto), y c) para el acero 49,7 (49,5 en agosto) con lo que se acumulan ya doce meses seguidos de deterioro en las industrias que usan acero de forma intensiva, aunque el deterioro sea cada vez menor. No es, pues, que la situación haya dado un giro espectacular pero la tendencia parece que quiere empezar a cambiar.
Con todo esto parece reforzarse el pronóastico del GPS de 1990: a pesar de los sustos… Bolsas USA… ¡UP!     

Descargo de responsabilidad
Éste es un comentario sobre la economía y los mercados y no da recomendaciones ni de compra ni de venta de ningún tipo de activo. Información y opinión, pero no asesoramiento ni recomendación. Cada inversor debe realizar su propio análisis y/o contratar con terceros el asesoramiento financiero profesional que crea conveniente.

Índice de Metales industriales, con y sin níquel
(Refinitiv es la antigua División de Financing & Risk de Thomson Reuters)
(Refinitiv es la antigua División de Financing & Risk de Thomson Reuters)
PMIs de los usuarios intensivos de metales
(Refinitiv es la antigua División de Financing & Risk de Thomson Reuters)
(Refinitiv es la antigua División de Financing & Risk de Thomson Reuters)
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