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Newsletter casi diaria de mercados financieros. La imparable subida del precio del petróleo

Newsletter casi diaria de mercados financieros. La imparable subida del precio del petróleo
Por Juan Ignacio Crespo • Publicación #778 • Visualizar online
2022, 7 de febrero
Para meditar hoy
La amistad no necesita palabras; es soledad liberada de la angustia de la soledad
Dag Hammarskjöld (1905-1961)
Así se cruzaba a las 07:45h el dólar contra el:
Euro: 1,1431 (-0,14%)
Yen: 115,34 ¥/$ (+0,12%)
Yuan: 6,3636 ¥/$ (+0,09%)
Libra esterlina: 0,8455 £/€ (-0,05%)
Algunos indicadores de interés
Índice Dow Jones Industrial: 35.089 (-0,06%)
S&P 500: 4.500 (+0,52%)
Nasdaq 100 14.694 (+1,33%)
Russell 2000: 2.002 (+0,57%)
VIX: 23,22 (-5,46%)
Nikkei 225: 27.235 (-0,75%)
SSEC (Shanghái): 3.426 (+1,93%)
Shanghái-Shenzen CSI 300: 4.631 (+1,51%)
Euro Stoxx 50: 4.086 (-1,31%)
Petróleo Brent: 93,38 (+0,12%)
Oro: 1.811 $/onza (+0,19%)
Índice Báltico Seco: 1.423 (-0,1%)
i Traxx Crossover 5 años: 313 (+14)
Bitcoin: 42.821 (+5,38%)
Rentabilidad de la deuda pública a 10 años de:
a) EEUU: 1,90% (+0,06)
b) Alemania: +0,20% (+0,06)
c) España: +1,03% (+0,09) Prima de riesgo: 83 (+3 p. b.)
d) Italia: 1,72% (+0,05) Prima de riesgo: 152 (-1 p. b.)
Llamativo hoy
  • Reabren las Bolsas chinas tras las Fiestas del Año Nuevo Lunar, y lo hacen recuperando el tiempo perdido, poniéndose al paso con las demás y subiendo entre un 1,5% y un 2%.
  • Sube la rentabilidad de la deuda pública de EEUU a 10 años hasta 1,90%, una sub-tendencia iniciada el pasado mes de agosto (cuando había bajado hasta 1,18%) dentro de la tendencia alcista iniciada en marzo de 2020, en que había bajado hasta 0,55% .
  • Siguen subiendo las primas de riesgo y encareciéndose la financiación de gobiernos y empresas: el iTraxx Crossover aumenta hasta 313.
  • El buen dato de empleo en EEUU ha permitido que se frene el deterioro de la cotización del dólar de los últimos días.
  • El PMI de servicios que elabora el Instituto de Estadística chino bajó en enero a 51,4 (53,1 en diciembre). El manufacturero también bajó: a 50,1 (50,3 en diciembre).
  • En enero, la venta de viviendas de segunda mano en la tecnológica ciudad de Shenzhen (China) cayó a su nivel más bajo de la última década.
  • Tampoco el turismo ha ido muy bien en China durante las fiestas: un 2% más bajo que en 2021 y un 26,1% por debajo de su nivel de 2019.
  • La Reserva Federal drenó el viernes mediante el repo inverso a tres días liquidez por valor de 1,642.892 millones de dólares (1.640.397 millones el viernes) pagándola al 0,05% anual (la cifra récord se alcanzó al cierre del ejercicio 2021: 1.904.582 millones de dólares).
La imparable subida del precio del petróleo
Entre los años en que la subida de tipos de interés por parte de “la Fed” (Banco de la Reserva Federal de EEUU, su banco central) causó un efecto más “aterrador” en los mercados destaca con mérito propio 1994.
El 4 febrero de ese año, viernes, la Fed decidió subir por sorpresa su tipo de interés de intervención (es decir, el tipo de interés al que quiere que se ciñan los préstamos en el mercado interbancario para el plazo de un día) de 3% a 3,25%.
Tanto los mercados de renta fija como los de renta variable reaccionaron de forma virulenta. Las Bolsas de EEUU y del resto del mundo cayeron y las rentabilidades de la deuda pública de todos los países subieron, provocando pérdidas en las carteras ya constituidas de fondos de inversión fondos de pensiones, bancos comerciales, etc.
En el caso de la deuda a 10 años la reacción de la rentabilidad ya fue alarmante el mismo día del anuncio (+14 puntos básicos) pero llegó a +200 puntos básicos al cabo de los nueve meses siguientes. El índice S&P 500 cayó un 9%, aunque terminó el año con solo -1,5%.
EEUU había salido de una recesión en marzo de 1991 y los países del Sistema Monetario Europeo habían pasado por momentos tan delicados en 1992 como para que Italia y Reino Unido se vieran forzados a salir de él, en el caso de Reino Unido para no volver.
La economía española también se había sumido en una recesión muy fuerte, con algo de retraso respecto a los demás, gracias al aumento del gasto para las celebraciones del año 1992 (Olimpiada y Expo 92) por lo que aquella subida de tipos de interés no le venía nada bien: entre 1992 y 1994 hubo cuatro devaluaciones de la peseta.
¿Y el petróleo? ¿Qué hacía el petróleo en aquel mes de febrero de 1994? Pues tener una fuertes subida de precio, del 14,5% entonces y del 19%, ahora.
En el gráfico de hoy se puede ver que el comienzo del año del precio del petróleo Brent ha sido muy parecido al que tuvo en 1994.
Por tanto, 1994 parece el año más adecuado para orientarnos sobre la posible evolución del precio del Brent, de entre el grupo de los siete años problemáticos cuyo inicio ha tenido algo que ver, en algún tipo de activo, con 2022 y que quedan reflejados en el gráfico.
Si la comparación se siguiera manteniendo, auguraría una fuerte subida adicional de precio del barril de Brent, que lo llevaría desde los $93 actuales a $120 a mediados de año, para después bajar a $100.
Aquella subida de tipos de interés fue muy extraña pues el crecimiento se había resentido de nuevo en EEUU en 1993, pero la subida de tipos de corto plazo (que terminaron el año en 5,50%) no impidió que la recuperación de la recesión de 1990-1991 continuara ni que el crecimiento fuera superior al 4% en los trimestres centrales del año 1994.
En el momento de la subida de tipos, la inflación anual era de 2,5%.
Ha habido nueve años más desde 1979 en los que el inicio del precio del petróleo en enero se ha parecido al de 2022, y, salvo tres de ellos, todos fueron muy problemáticos o señalando un final de ciclo.
En todos ellos el precio del petróleo tuvo fuertes subidas durante el año, y en solo uno terminó después con pérdidas. Ese año fue 2001, inicio de una recesión.
CONCLUSIÓN: Todo apunta a que el precio del petróleo Brent va a tener una fuerte subida de precio este año, incluso con desaceleración económica y todo. Pero si esa desaceleración se terminara convirtiendo en recesión (cosa que no sería rara sin el sostén de los estímulos monetarios tan habituales desde hace doce años) las varas se tornarían lanzas para la OPEP+ y el precio del petróleo terminaría el año cayendo.
El viernes el barril de Brent cerró en $93,33. De momento, precios al alza.
Descargo de responsabilidad
Éste es un comentario sobre la economía y los mercados y no da recomendaciones ni de compra ni de venta de ningún tipo de activo. Información y opinión, pero no asesoramiento ni recomendación. Cada inversor debe realizar su propio análisis y/o contratar con terceros el asesoramiento financiero profesional que crea conveniente.

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