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Newsletter casi diaria de mercados financieros: el euro y su relación con el balance de los bancos centrales

2020, 9 de enero Para meditar hoy… "Es importante recordar que acontecimientos que ahora pertenecen a
Newsletter casi diaria de mercados financieros: el euro y su relación con el balance de los bancos centrales
Por Juan Ignacio Crespo • Publicación #364 • Visualizar online
2020, 9 de enero
Para meditar hoy…
Es importante recordar que acontecimientos que ahora pertenecen al pasado hubo un momento en que estaban en el futuro”
A. J. P. Taylor (1906-1990)

Así se cruzaba a las 08:15h el dólar contra:
Euro: 1,1115 $/€ (+0,10%)
Yen: 109,28 ¥/$ (+0,14%)
Yuan: 6,9225 Yuan/$ (-0,20%)
Libra esterlina: 0,8478 £/€ (+0,03%)
Algunos indicadores de interés
Índice Dow Jones Industrial: 28.745 (+0,56%)
S&P 500: 3.253 (+0,49%)
VIX: 13,45 (-2,46%)
Nikkei 225: 23.739 (+2,31%)
SSEC (Shanghái): 3.094 (+0,91%)
Petróleo Brent: 65,55 (+0,17%)
Oro: 1.546 $/onza (-0,89%)
Índice Báltico Seco: 773 (-2,27%)
i Traxx Crossover 5 años: 210 (-2)
Rentabilidad de la deuda pública a 10 años de:
a) EEUU: 1,87% (+0,09)
b) Alemania: -0,23% (+0,05)
b) España: 0,44% (+0,05) Prima riesgo: 67 p.b. (0 p.b.)
c) Italia: 1,42% (+0,05) Prima de riesgo: 165 p.b. (0 p.b.)
Llamativo hoy
  • El bandazo que ayer tuvo la cotización del barril de petróleo Brent que pasó de haber superado los 70 dólares por la mañana a caer por debajo de los 65 dólares en la tarde. Los precios máximo y mínimo respectivos del día fueron $71,75 y $64,94: ¡una variación del 10%!
  • La causa de la subida primero y la bajada después del precio coincidió respectivamente con el bombardeo de bases americanas por parte de Irán durante la madrugada de ayer y el posterior anuncio de Trump dando prácticamente por terminadas las hostilidades.
  • Con esto, el petróleo Brent ha pasado de ser la materia prima que más subía en el año a situarse hacia la mitad de la tabla, con una pérdida del 1% en 2020.
  • Las Bolsas se recuperaron también y esta madrugada han tenido subidas importantes en Asia-Pacífico.
  • Las operaciones de mercado abierto de ayer de la Reserva Federal redujeron su balance frente al día anterior en 16.173 millones de dólares.
  • El balance del BCE se ha actualizado a fecha 3 de enero y está en 4.664.037 millones de euros que es el equivalente al 40,3% del PIB de la Eurozona.
Balance de la Fed y cotización del eurodólar
En el gráfico de hoy se aprecia cómo evolucionaron en 2019 tanto el tamaño del balance de la Reserva Federal (Fed o banco central de EEUU) como la cotización del euro contra el dólar. Mientras el primero decrecía, el euro se depreciaba: durante 2019, y hasta mediados de septiembre, la cotización del euro frente al dólar cayó un 4,6%. Sin embargo, tras los primeros problemas de liquidez que aparecieron en el mercado monetario de EEUU la situación cambió: como consecuencia de la intervención que tuvo que realizar la Reserva Federal en el mercado proporcionando liquidez mediante la subasta de repos y la de compra de Letras del Tesoro norteamericano, su balance inició una trayectoria ascendente y, como se ve en el gráfico, a fecha de hoy se ha expandido un 12% (equivalente a 451.008 millones de euros). Mientras eso sucedía, la cotización del euro se recuperaba un 3%.
Esa recuperación del euro era facilitada por una ligera reducción de 0,42% en el mismo período del tamaño del balance del Banco Central Europeo, y ello a pesar de que éste también ha iniciado una política de compra de activos por valor de 20.000 millones de euros mensuales.
La expansión del balance de la Reserva Federal augura, entre otras, estas dos cosas, siempre y cuando otros factores no cambien excesivamente: 1) la cotización del euro frente al dólar se ve muy soportada en los niveles actuales, y 2) la Bolsa seguirá subiendo ya que las inyecciones de liquidez, en condiciones de normalidad, suelen coincidir con subida en la cotización de las acciones (otra cosa sucede cuando esas inyecciones de liquidez llegan demasiado tarde o lo hacen en medio de declaraciones de insolvencia masivas).
El único caveat a esa apreciación de euro soportado y Bolsas subiendo es, por tanto, que entren en juego otros factores de peso, como que la actual tensión entre EEUU e Irán pudiera degenerar en guerra abierta, lo que, como ha ocurrido en el pasado, lo normal es que le diera fuerza al dólar y pusiera plomo en las alas de las Bolsas. Al menos por un tiempo.
Dicho lo cual, esa reacción de apreciación del dólar no tiene por qué producirse en todos los momentos en que hay un conflicto armado internacional en el que participe EEUU. Así, la reacción del dólar a la invasión de Kuwait por las tropas de Iraq fue de debilitamiento: entre el 2 de agosto de 1990 y el 11 de febrero de 1991 el dólar cayó un 9% frente al euro sintético. Tras terminarse esa fase de tensión prebélica y quince días después de iniciarse el bombardeo de Iraq por la aviación norteamericana el dólar inició una fuerte apreciación.
También, desde cuatro meses después del atentado terrorista a las Torres Gemelas, y durante todo el año y medio de tensión prebélica que le siguió, así como durante el mes y medio siguiente al inicio de la invasión de Irak por tropas norteamericanas en marzo de 2003, el euro se apreció tendencialmente frente al dólar. En solo el último mes y medio de esa etapa, la apreciación fue de un 12%.

Descargo de responsabilidad
Éste es un comentario sobre la economía y los mercados y no da recomendaciones ni de compra ni de venta de ningún tipo de activo. Información y opinión, pero no asesoramiento ni recomendación. Cada inversor debe realizar su propio análisis y/o contratar con terceros el asesoramiento financiero profesional que crea conveniente.

Si el balance de la Fed sube, el euro también
(Refinitiv es la antigua División de Financing & Risk de Thomson Reuters)
(Refinitiv es la antigua División de Financing & Risk de Thomson Reuters)
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