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Newsletter casi diaria de mercados financieros. Bolsas al alza por un tiempo más

2020, 22 de enero Para meditar hoy… "Yo solo podía tener una buena amistad con personas sin compromis
Newsletter casi diaria de mercados financieros. Bolsas al alza por un tiempo más
Por Juan Ignacio Crespo • Publicación #373 • Visualizar online
2020, 22 de enero
Para meditar hoy…
Yo solo podía tener una buena amistad con personas sin compromisos. Si estaban casadas o vivían con alguien, las solía olvidar. Y ellas a mí.
Andy Warhol (1928-1987)

Así se cruzaba a las 08:15h el dólar contra:
Euro: 1,1080 $/€ (-0,02%)
Yen: 110,03 ¥/$ (+0,16%)
Yuan: 6,9066 Yuan/$ (-0,04%)
Libra esterlina: 0,8486 £/€ (-0,06%)
Algunos indicadores de interés
Índice Dow Jones Industrial: 29.196 (-0,52%)
S&P 500: 3.320 (-0,27%)
VIX: 12,85 (+6,20%)
Nikkei 225: 24.031 (+0,70%)
SSEC (Shanghái): 3.060 (+0,28%)
Petróleo Brent: 64,34 (-0,39%)
Oro: 1.551 $/onza (-0,41%)
Índice Báltico Seco: 689 (-5,48%)
i Traxx Crossover 5 años: 211 (+3)
Rentabilidad de la deuda pública a 10 años de:
a) EEUU: 1,79% (+0,01)
b) Alemania: -0,24% (-0,01)
b) España: 0,42% (0,00) Prima riesgo: 66 p.b. (+1 p.b.)
c) Italia: 1,43% (+0,09) Prima de riesgo: 167 p.b. (+10 p.b.)
Llamativo hoy
  • Ya se ha detectado el primer caso de coronavirus en EEUU, mientras crede el temor a una pandemia.
  • En China, ya ha habido nueve víctimas mortales afectadas por el coronavirus.
  • Ayer las Bolsas cayeron fuertemente en Asia por el temor al impacto económico del miedo al contagio (y del contagio mismo) mientras las de EEUU sufrían también un ligero impacto negativo por el mismo motivo, además de por las malas noticias para Boeing, que hicieron caer el precio de la acción.
  • Hoy de madrugada las Bolsas de Asia-Pacífico se recuperaban.
  • La rentabilidad de los bonos del Tesoro de EEUU a 10 años bajó ayer seis puntos básicos en algún momento de la sesión.
  • En el cuarto trimestre de 2019 cayó un 8% la demanda de crédito empresarial en la zona euro. Es la primera vez que se contrae en seis años. Cayó sobre todo en España y Francia.
  • Subió, en cambio, un 25% la demanda de crédito hipotecario.
  • En el último trimestre de 2019 el PIB de Singapur creció 0,1% frente al trimestre anterior. Con esto, su crecimiento en 2019 habrá sido de 0,7% (fue 3,1% en 2018) lo que viene a ser el más bajo desde hace diez años y, a falta de conocer los datos de noviembre y diciembre, dice mucho sobre el mal comportamiento del comercio mundial en 2019.
  • Ayer la Reserva Federal renovó con creces los vencimientos de los repos a uno y catorce días, mientras se redujo algo el repo inverso. Se puede estimar que el tamaño de su balance subió 7.716 millones de dólares.
  • Por su parte, el tamaño del balance del BCE se situaba a finales de la semana pasada en 4.660.340 millones de euros (un aumento de 4.568 millones respecto a la semana anterior, pero 23.374 millones menos que a principios de septiembre).
Bolsas impenitentemente al alza
Las Bolsas de EEUU siguen su tendencia alcista de manera impenitente y sin el más mínimo remordimiento. Es decir, avanzan desde septiembre de manera prácticamente lineal, sin experimentar ningún recorte ni diente de sierra. De tal forma que, mientras esto siga siendo así, no hay más remedio que abandonar el “GPS de 1990” (a pesar de su buen funcionamiento) y sustitutirlo por el “GPS de 1998” que parece que hace ahora un seguimiento más fiel de los acontecimientos y, por tanto, parece que tendrá mejor carácter predictivo.
No en vano en 1998 las Bolsas dieron una falsa alarma de recesión (como en el otoño de 2018 y con la misma caída del 20% para el S&P 500) y no en vano también la curva de tipos de interés dio entonces, como ahora, una señal de recesión que resultó ser falsa en el corto plazo (entonces, porque ahora aún no lo sabemos) aunque la recesión terminaría llegando casi tres años después (la curva se invirtió ligeramente, -0,07%, en junio-julio de 1998 entre los plazos de 2 y 10 años; en agosto de 2019 se invirtió también ligeramente, -0,04%, para esos plazos de 2 y 10 años).
También se invirtió la curva de tipos de interés en 1998 y en 2019 entre el tipo de los fed funds y el de la deuda a 10 años, aunque entre los plazos de tres meses y diez años la curva no llegó a invertirse en 1998 (le faltaron 5 puntos básicos para hacerlo) aunque sí lo hizo con ganas (-0,48%) en 2019.
A pesar de las similitudes entre ambos períodos hay una notable diferencia: en 1998 la inversión de la curva precedió a la caída del 20% de la Bolsa, lo que parece un orden “más lógico” que el de 2018-2019 en que los acontecimientos se produjeron a la inversa, primero la caída de la Bolsa y después la inversión de la curva.
En todo caso, este “GPS de 1998” es la mejor herramienta de la que podemos disponer, por ahora, y está funcionando bien no solo para la Bolsa de EEUU sino para las europeas, entre ellas la española. Y lo que dice es lo que dice: las Bolsas deberían seguir subiendo durante al menos cuatro o cinco meses más, aunque podrían prolongar esa subida hasta las elecciones presidenciales en USA del mes de noviembre próximo, bien que, si el gráfico fuera totalmente fiel, con pequeñas y medianas turbulencias desde el inicio de la primavera.
Los resultados de las empresas del S&P 500 en el cuarto trimestre de 2019 los sitúa Refinitiv en -0,9% frente a los de idéntico trimestre del año anterior. El 1 de enero de 2020 la estimación era algo mejor: -0,3%, mientras que un año antes (1 de enero de 2019) era de +11,5%. Se ve bien, pues, como a lo largo de 2019 la expectativa de los resultados empresariales no hizo más que empeorar. Con razón el S&P 500 se pegó el susto del -20% en el último trimestre de 2018. ¡Eso sí que fue descontar bien…!
Hasta hoy han publicado resultados del 4º trimestre 46 empresas, siendo muy buenos los de JP Morgan y Morgan Stanley y malos los de Wells Fargo.

Descargo de responsabilidad
Éste es un comentario sobre la economía y los mercados y no da recomendaciones ni de compra ni de venta de ningún tipo de activo. Información y opinión, pero no asesoramiento ni recomendación. Cada inversor debe realizar su propio análisis y/o contratar con terceros el asesoramiento financiero profesional que crea conveniente.

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(Refinitiv es la antigua División de Financing & Risk de Thomson Reuters)
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