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Newsletter "casi" diaria de mercados financieros

2018, 28 de noviembre Para meditar hoy... "Al demostrar a los fanáticos que se equivocan, no hay que
Newsletter "casi" diaria de mercados financieros
Por Juan Ignacio Crespo • Publicación #137 • Visualizar online
2018, 28 de noviembre
Para meditar hoy…
“Al demostrar a los fanáticos que se equivocan, no hay que olvidar que se equivocan a posta
      André Maurois (1885-1967) 

Así se cruzaba a las 08:15h el dólar contra:
Euro: 1,1288$/€ (+0,01%)
Yen: 113,86 ¥/$ (+0,08%)
Yuan: 6,9519 Yuan/$ (-0,02%)
Algunos indicadores de interés
Índice Dow Jones Industrial: 24.748 (+0,44%)
Nikkei 225: 22.195 (+1,11%) 
SSEC (Shanghái): 2.601 (+1,05%)
VIX: 19,02 (+0,63%)
Índice Báltico Seco: 1.339 (+10,03%)
i Traxx Crossover 5 años: 339 (+10)
Prima riesgo deuda pública España: 121 p.b. (-1)
Llamativo hoy
  • La fuerte subida del Índice Báltico Seco ayer (+10,03%) que se suma a las de las dos sesiones anteriores. Entre las tres sesiones acumulan una recuperación del índice del 31,5% (previamente, desde finales de julio, había caído un 43,5%, por lo que, con esto, recupera casi la mitad de lo perdido).
  • Los mercados en Asia-Pacífico parecían curados de espanto esta madrugada pues no se vieron afectados por las advertencias de Larry Kudlow (jefe de los asesores económicos de Trump) de que no es probable que se produzca una mejoría en las relaciones comerciales de EEUU con China en la próxima reunión del G20. Según él, “le toca a China venir con nuevas ideas”.  
  • Las amenazas a Donald Trump a General Motors por el cierre de plantas de producción que ésta planea llevar a cabo en EEUU. Nadie sabe exactamente a que subvenciones se estaba refiriendo Trump.
  • La rentabilidad de la deuda pública de EEUU a 10 años está en 3,06%. La de la deuda pública de Italia a 10 años subió ayer a 3,30% desde 3,27% (prima de riesgo, 296 puntos básicos). 
“Anarquía en el Reino Unido”: el futuro de la libra  
El Brexit está que arde. El 11 de diciembre la Cámara de los Comunes británica votará el acuerdo del gobierno de Reino Unido con la Unión Europea para empezar a proceder a su salida de ésta. La cotización de la libra esterlina está siendo tan caprichosa que, seguramente, refleja que nadie se atreve a hacer pronósticos ni apuestas claras. Sin embargo, el gráfico de más abajo sí que está dando mensajes claros que permiten escudriñar el futuro. Aunque, como con todo ejercicio de este tipo, haya que tomar las conclusiones “cum granu salis”.
En el gráfico hay que destacar que:
  1. En la comparación, se ha hecho coincidir (poniendo uno enfrente del otro) el mínimo alcanzado por la cotización de la libra esterlina frente al euro (o al euro sintético) en cada uno de los dos períodos comparados: en la parte de arriba el mínimo corresponde a 1976 (año siguiente al del referéndum para decidir si seguía el Reino Unido en el Mercado Común o no) y en el de abajo al momento más grave de la crisis financiera, diciembre de 2008.
  2. La caída de la cotización de la libra desde el inicio de cada uno de los dos períodos comparados es exactamente la misma: -25,4%
  3. Está muy cercano un repunte de la cotización de la libra esterlina. Tan cercano que, a poco que se conservan los ritmos recientes, el repunte correspondería que tuviera lugar entre ahora mismo y el mes de marzo de 2019, mes que, como se sabe, marca la salida prevista del Reino Unido de la Unión Europea, tras haberla pedido formalmente en marzo de 2017.
  4. Ese repunte de la libra sería de un 13%, lo que llevaría la libra hasta 1,28 euros.
  5. Lo que no está claro es si ese suspiro de alivio lo exhalaría la libra esterlina porque ya se habría aclarado que el proceso del Brexit sigue su marcha o por todo lo contrario, porque el acuerdo alcanzado no hubiera sido ratificado por el Parlamento del Reino Unido, con lo que quedaría o bien el resquicio de un nuevo referéndum que revirtiera la situación, o bien un Brexit desordenado y sin acuerdo.
  6. El que resultados tan opuestos como estos pudieran dar un alivio a la cotización de la libra muestra lo complicados o frívolos que pueden ser, a veces, los mercados en sus reacciones. Un buen ejemplo de ello se tiene en este mismo gráfico, pues la reacción de la cotización de la libra esterlina a los resultados opuestos de los referénd(a)um de 1975 y de 2016 fue la misma: bajar durante más de un año.
  7. Tras esa recuperación de la libra durante los dos próximos años, se evaporaría la euforia y perdería todo lo ganado a lo largo de los dos siguientes, probablemente al comprobarse que las alegrías de irse de Europa (si ese hubiera sido el camino) se irían volviendo penas cuando llegara el momento duro de la verdad (en diciembre de 2020, al terminarse el período de transición) de proceder a la salida.
  8. Nuevas recuperaciones y descensos serían la tónica durante los tres años siguientes, con momentos especialmente difíciles en 2023, que llevarían a una depreciación súbita del 14%, con lo que la libra llegaría a la paridad con el euro
  9. Seguramente se extendería el período transitorio, lo que sería un alivio para la cotización. Sin embargo, a mediados o finales de 2023 (si es que no antes, en diciembre de 2022) y no habiendo acuerdo sobre la frontera de Irlanda y el Ulster, se suscitarían los problemas de la entrada en vigor de forma automática del llamado “backstop”.
  10. Esa entrada en vigor del “backstop” dejaría a todo el Reino Unido provisionalmente dentro de la Unión Aduanera y al Ulster más integrado en la UE que el resto del país, lo que generaría tal caos político en el Reino Unido (por las cuestiones de legalidad y de integridad constitucional que lleva aparejadas el asunto) que culminaría en la mencionada caída súbita de la cotización de la libra esterlina del 14%.
¿Anarquía en el Reino Unido? Sí. Pero con moderación…    

Descargo de responsabilidad
Éste es un comentario sobre la economía y los mercados y no da recomendaciones ni de compra ni de venta de ningún tipo de activo. Información y opinión, pero no asesoramiento ni recomendación. Cada inversor debe realizar su propio análisis y/o contratar con terceros el asesoramiento financiero profesional que crea conveniente.

El futuro de la libra esterlina
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Juan Ignacio Crespo

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